從10月下旬到11月初，諸多網際網路助貸公司、消費金融公司陸續收到了一份來自監管的最新指令——新增貸款的平均綜合融資成本不得超過20%網貸。
多位公司內部人士向巴倫中文網表示，由於只是“口頭指導”，並沒有明文通知和實施細節網貸。
即使如此，20%的紅線對於大多數網貸機構而言，不啻為2025年以來的第二次強烈衝擊網貸。
此前已於4月公佈、10月正式落地的助貸新規，已經將利率紅線從36%大幅下移至24%網貸。此番一降再降，足以體現監管層對壓降高息個人貸款、降低貸款人負債壓力的堅定決心。
對於銀行機構的個人信貸產品利率而言，20%是一個高之又高的利率，但對於網貸機構而言，這條紅線可以卡掉絕大部分玩家網貸。一家助貸機構高管向巴倫中文網估計，“現在的助貸公司大約有100家左右，真正能做到年化利率24%以內的，包括字節跳動、京東、螞蟻等絕對頭部公司在內，不會超過10家，更遑論20%的利率。”
紅線一降再降，2025年的網貸（助貸）產業鏈上下游由此誕生一場巨震，並且餘震不斷網貸。
“兩個月網貸，縮量8000億”
助貸就像一場資金的“組局遊戲”網貸。
簡單來說，金主（資金方）是一部分中小銀行、消金公司或小貸公司，他們有錢有牌照，但缺客戶、怕壞賬；中介（助貸平臺）有流量和資料，負責從茫茫人海中撈出借款人；一部分平臺會引入擔保公司（一部分為關聯公司）進行“兜底”，向資金方承諾壞賬包賠網貸。
這鏈條之所以利息高，並非全因貪婪，而主要是由“次優人群”的成本結構決定的網貸。以典型的36%利率的客群而言，業內人士表示，資金方需要3%-6%的回報，掌握流量和資料助貸平臺要切走一部分。但最關鍵的是高昂的風險成本，這部分客群的壞賬率往往在5%甚至8%以上。如果是8%的壞賬，疊加資金與運營成本，只有利率達到36%左右才能覆蓋風險並盈利。
同樣的邏輯，如果一個客戶群體的壞賬率是5%，24%左右的利率大概能覆蓋風險並盈利網貸。
在這樣強烈倚靠流量的遊戲規則下，行業格局高度向頭部集中網貸。 根據相關行業研報資料，互金助貸市場的CR5（前五大平臺：螞蟻、位元組、京東、度小滿、美團）佔據了76%的份額。這些巨頭擁有自有生態（如電商、社交），獲客成本低，且能篩選出風險最低的優質客戶。而剩下的眾多中小平臺，只能在夾縫中爭搶風險更高、成本更貴的“尾部流量”。
需要注意的是，哪怕是上述頭部五家平臺，可能也並未實現全量實現20%利率以下網貸。上述高管表示，據其估計，CR5中的其中某一家，“如果硬要做20%，業務量得砍掉一半。”
在這個大背景下，隨著2025年助貸新規重拳落下——嚴格執行24%利率紅線，這場遊戲被強行按下了“急剎車”網貸。對於大量風險定價在24%甚至36%以上的“次優客戶”，機構因為無法用高息覆蓋風險，只能首先選擇拒貸。這種主動的戰略收縮，直接引發了行業規模的劇烈縮水。
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上述高管透露，僅助貸新規落地執行後的10月和11月兩個月份，整個助貸市場縮量顯著，“3到4萬億的大盤子，兩個月就縮了大約8000億的規模網貸。幾乎所有平臺都在縮減。”
奇富、信也、樂信和小贏的股價走勢，與幾次監管通知的釋出時間幾乎同頻
事實上，由於助貸新規早在4月就已公佈，多數平臺在10月前就已經開始逐步縮量網貸。比如，幾家上市助貸平臺三季報顯示，從Q3開始，各家均收緊了放款，風險表現出現不同程度的波動。
比如，信也Q3國內促成放款環比減少6.30%；樂信Q3放款環比減少3.73%；小贏科技Q3放款環比減少13.72%，並且自稱預計Q4的促成貸款規模環比Q3將再減少32%-38%網貸。
收縮求存網貸，亂象顯現
縮量只是第一步，廣大中小助貸機構紛紛開啟縮編模式網貸。在巴倫中文網接觸的幾家平臺中，縮減人員比例普遍從20%至50%不等。一家中小型上市平臺的前員工的表述是，“為了活下去，基本上縮減到了維持運轉的最低人數。”
作為產業鏈更上游的資金方，中小銀行、消金公司們同樣面臨重大考驗網貸。對於一些嚴重依賴助貸業務的中小銀行機構而言，其壓力不遜於助貸公司。
正如筆者曾在《網貸市場，銀行被迫當乙方》一文中提到的，“小銀行越來越依賴大平臺進行零售業務拓展，議價能力很弱網貸。近年來很多小銀行追著某家頭部平臺合作放貸，但最後甚至出現了虧損，平臺方則旱澇保收。”
在當前背景之下，小銀行對於大平臺的依賴性更加明顯網貸。一方面，助貸新規要求銀行公開披露網際網路貸款業務合作機構名單，且預設銀行對合作助貸機構負有管理職責。小機構的監管風險明顯更大，投訴更多。另一方面，部分小助貸機構本已面臨生存之憂。
有媒體統計，僅2025年4月至10月，至少有30家銀行調整了助貸合作名單，大量中小助貸平臺被剔除網貸。烏魯木齊銀行、貴州銀行、龍江銀行等城商行在11月密集宣佈停止或無新增網際網路助貸業務。
在此背景下，一些助貸平臺試圖劍走偏鋒，在灰色地帶尋找利潤網貸。既然24%的利率紅線不能碰，那就透過“權益費”、“會員費”來暗度陳倉，“24%利率+會員權益”的商城模式悄然興起——當然，這些打擦邊球的行為此前已經是突破利率紅線的慣用手段。比如，某公司2024年的會員權益收入接近其年度營收的三成。
有機構高管提到，“24%利率+大權益是目前中小助貸平臺的唯一選項，比如，影片網站會員原價9.9賣199元，買了會員才能貸給你網貸。”
此舉也已受到監管部門關注網貸。7月，監管對31家消費金融公司發出會員權益的調研通知，涉及消金公司自營權益服務和合作助貸平臺權益服務，問題聚焦於虛假宣傳、會員權益與信貸審批繫結、質價不符等情況。
另有部分公司選擇與融資擔保公司合作，透過收取所謂“擔保費”來變相突破利率網貸。比如新京報近期撰文《“擔保費”助貸擔保亂象調查：年化超2000%“高炮”再現，擔保公司“秒扣”借款額三成及以上》，彷彿2019年央視“3·15”晚會曝光的“714高炮”“砍頭息”現象再現。
潮起又潮落網貸，金錢永不眠
將助貸置於“個人狹義消費信貸”的大框架下審視，視角會更加清晰網貸。後者的參與主體主要包括了銀行信用卡、銀行消費貸、消費金融公司等，銀行和消金公司同時又借道助貸輸出信貸資金。
2017年和2023年是中國狹義消費貸快速發展的關鍵年份
可以看出，2014年至今，個人消費貸迎來爆發式增長網貸。銀行、消費金融公司、互金平臺大舉擴張。
其中有兩個關鍵節點， 2015年至2017年，狹義消費信貸餘額實現了翻倍式增長（從5.2萬億躍升至10.9萬億），斜率極陡網貸。螞蟻花唄、京東白條是其中的明星產品。
第二波則發生在2023年，背景卻截然不同網貸。受房地產市場波動影響，住房貸款規模出現歷史性萎縮。銀行為保住資產端規模，被迫將房貸額度向消費貸傾斜，市場上湧現出大量利率低至“2字頭、3字頭”的信貸產品。
具體在助貸市場，2021年以來已經歷過一個小週期網貸。
2021年7月，各地金融監管視窗指導金融機構到22年中利率壓降至24%，導致助貸利率天花板驟降，平臺被迫壓降高息資產、收緊高風險客群，規模短暫縮水網貸。互金助貸餘額在2022年下滑約3000億，首次負增長。
但到了2023年，監管口徑鬆動網貸。如上文提到，銀行在消費貸放量的同時，一部分資金流向助貸平臺，互金助貸餘額恢復兩連增，於2024年衝至3.5萬億元（來自艾瑞諮詢的資料）。
直至2025年4月，助貸新規要求壓降利率網貸。11月，監管“口頭指導”要求再度壓降利率。
在受訪中，多位行業人士均對巴倫中文網表達了對於壓降利率的積極意義，但也對共債壓力之下，抽貸對部分貸款者個人和機構可能帶來影響網貸。
所謂共債壓力，核心在於多頭借貸網貸。
“銀行在做個貸稽覈時，對客戶多頭借貸的容忍上限通常只有3個，”一家上市農商行客戶經理對巴倫中文網坦言，“但部分網貸機構此前並不限制多頭借貸網貸。對於部分高風險客戶而言，他們同時揹負著銀行、消金、網貸的債務，以貸養貸。”
這種脆弱的平衡在2023年曾被短暫維繫網貸。一位業內人士指出，去年助貸平臺業績走強，關鍵因素正是銀行信貸的“放水”：“使用者從銀行借出低息消費貸去借新還舊，資金流轉起來了，掩蓋了底層資產的裂痕。”而目前平臺的抽貸之舉，可能會導致以貸養貸人群的資金鍊斷裂，資金鍊條內各機構資產質量將受到一定壓力，24%以上的高定價使用者風險又會傳導到24%以內的客群，民間借貸可能趁勢補位。
小微信貸專家、江蘇微金創聯資訊科技有限公司董事長嵇少峰對巴倫中文網表示，“共債風險爆發的可能性是有的，但外界幾乎會無感網貸。畢竟個貸規模尤其是長尾個貸規模，佔銀行零售信貸的佔比較低。”
目前市場上對於24%+以上的長尾個貸規模並無確定統計，一般認為數千億元規模，不到萬億，而當前個貸整體已經超21萬億元——央行資料顯示，2025年三季度末，不含個人住房貸款的消費性貸款餘額21.29萬億元網貸。
也有業內人士關注縮量的節奏網貸。“銀行當下的縮量是合規要求，但如果縮量太快，風險會透過共債鏈條傳導。”一位銀行業內人士表示，這部分本不符合銀行要求的“尾部客戶”在行業擴張期湧入了體系，“消化這部分存量，需要耐心和策略。”（作者｜蔡鵬程，編輯｜劉洋雪）
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